今年到目前为止，全球规模最大的IPO（首次公开招股）或将来自一家大多数C端消费者可能都不知道的公司——尽管他们正在使用这家公司的产品。

英国ARM公司设计了驱动全球几乎每一部智能手机所用芯片的关键部件，在科技行业具有极大的战略重要性。据报道，ARM将于下个月赴美上市，最多融资100亿美元，从而使其成为该行业有史以来的第三大IPO。

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但此次IPO能否大获全胜，可能取决于它能否搭上当前这股人工智能投资热潮。

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ARM是做什么的？

ARM设计核心半导体组件并授权其蓝图，它的底层代码管理着软件与芯片之间的通信。这项业务每个季度为ARM创造了逾6亿美元的收入，使其成为英国最大的科技公司之一。

2016年，软银集团以320亿美元收购了ARM，将其从伦敦证券交易所退市。软银创始人孙正义经常谈及ARM未来的增长潜力，他表示，希望此次IPO能够成为芯片行业历史上规模最大的IPO。如果能顺利融资100亿美元，此次IPO也将是继阿里巴巴和Facebook之后，科技市场规模最大的上市活动。

2014年，阿里巴巴通过IPO融资250亿美元。2012年，Facebook（已更名为Meta）通过IPO融资160亿美元，上市当天市值达到1040亿美元。对于ARM IPO，软银的估值目标是600亿美元至700亿美元。

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ARM的吸引力在哪？

ARM旨在通过吸引为数据中心制造芯片的客户，来减少对停滞不前的智能手机市场的依赖。数据中心是与新兴的人工智能产品密切相关的设备。

ARM认为，由于在智能手机市场拥有专业的知识，它的产品同样适合于数据中心。智能手机由于空间有限，需要对电量进行有效控制，而数据中心者在训练AI大模型时耗电量巨大。

在上市公司中，人工智能热潮的主要受益者是英伟达，该公司在所谓的人工智能加速器（AI Accelerator）市场取得了早期的领先地位。

今年5月，人工智能投资热潮推动英伟达市值突破1万亿美元。上周，英伟达又发布了新一代人工智能超级芯片GH200 Grace Hopper，同样使用了ARM的技术。

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哪些公司依赖ARM？

亚马逊、三星电子和苹果公司都是ARM最重要的客户。它的许多客户，甚至是直接竞争对手，都在排队等待投资ARM的此次IPO。ARM的指令集存在于数十亿台设备中，切换到另一家公司的代码所需的努力将是巨大的。

这些指令集主要集中在每年售出的约14亿部智能手机的处理器上，其中超过90%的处理器使用ARM的设计（指令集）。最近，亚马逊等主要科技公司都将ARM的设计用于其数据中心处理器中，把ARM带入了半导体行业最赚钱的领域。

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ARM为什么如此重要？

目前为止，很少有公司涉足整个科技生态系统：使用ARM技术制造的芯片已超过2400亿片。ARM估计，很快，世界上100%的数字数据将在其生命周期的某个时候由ARM的技术来处理。这将使ARM成为事实上的行业标准，意味着每个人（从软件工程师，到芯片设计师，再到电子设备制造商）都知道，如果他们更换供应商，将不必在一些技术上做重复的努力。

它的战略重要性如此之大，以至于软银在2020年决定将ARM出售给英伟达时，引发了客户的强烈抗议，并最终扼杀了这笔400亿美元的交易。而软银的B计划就是让ARM在纽约上市。

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为什么与英伟达的交易被取消？

批评人士指出，收购将威胁ARM成功的一个基石：中立性。ARM在价值5500亿美元的半导体行业被广泛应用，一直没有人能获得其技术的特权。在美国联邦贸易委员会（FTC）提起诉讼阻止这笔交易后，交易最终破产，英伟达于2022年2月退出。

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软银的计划是什么？

据预计，软银将在纽约上市ARM的少数股权。最初，软银曾计划在纽约和伦敦两地上市，但以失败告终，原因是软银希望能在未经股东批准的情况下进行一些交易，但英国政府未能给予软银该豁免权。

尽管ARM植根于英国，但软银最终放弃了在伦敦上市的想法，这对曾努力游说达成交易的英国政府是一个打击。软银在收购ARM时曾承诺，将在英国创造更多就业机会，并将总部留在伦敦。

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ARM的估值是多少？

去年，当软银宣布计划让ARM上市时，所考虑的估值约600亿美元。后来，当芯片估值下降时，软银决定出售ARM的一小部分股份，并保留控股权，希望以后能为其余股份获得更高的估值。

但自那以来，由于人们对人工智能兴趣大增，费城证券交易所半导体指数也随之上涨，这为ARM提供了一个更好的出售股票的环境。但同时，仍有人担心该行业可能制造了太多的芯片。这些相互冲突的趋势，让人们很难对半导体公司给出可靠的估值。

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